中国生物制药70亿美元授权勃林格殷格翰 礼新医药并购一年实现价值爆发
一笔最高潜在总额70亿美元的对外授权交易，让中国生物制药在11月4日盘后成为市场焦点。公司宣布与德国跨国药企勃林格殷格翰就下一代肿瘤疗法达成合作，涉及6个生物药临床前项目的全球开发权益。
这笔交易的特殊之处在于，6个授权项目中有5个来自中国生物制药在2025年7月全资收购的礼新医药，而从收购到如今的"爆发式增值"，仅仅过去了一年多时间。
从"引进方"到"授权方"的角色转换
勃林格殷格翰与中国生物制药并非首次合作。2024年双方达成战略合作，共同在中国内地推进勃林格殷格翰肿瘤药物管线的研发与商业化。由中国生物制药负责商业化推广的宗艾替尼片，目前已在中国获批两项肺癌适应症。
此次合作的技术方向与以往不同，聚焦于抗体偶联药物（ADC）和T细胞衔接器（TCE）两大前沿平台，瞄准下一代癌症疗法。根据协议，在约定临床里程碑达成后，勃林格殷格翰可行使选择权，获得其中4个项目在中国内地、香港及澳门以外地区的独家权利，以及其余2个项目在全球范围内的独家开发、生产和商业化权利。
更值得关注的是合作性质的变化——中国生物制药从当年的"引进方"转身为"对外授权方"。这也是公司2026年以来与跨国药企达成的第3笔重磅合作，累计第5笔对外授权，刷新了自身BD交易的最高金额纪录。
具体到交易金额，中国生物制药将获得3.58亿美元首付款及近期付款，并有资格获得开发、监管及商业化里程碑付款，总额最高可达70亿美元；此外还可基于未来产品销售额获得最高达两位数的分级特许权使用费。6个项目分别来自旗下两家子公司，其中5个由礼新医药开发，1个由北京泰德制药开发。
10亿美元收购如何一年跑通价值闭环
回溯到2025年7月，线上实盘中国生物制药以约10亿美元估值全资收购上海礼新医药，创下当时中国本土药企间并购金额的最高纪录。礼新医药被收购前已有亮眼的授权履历：2023年将GPRC5D靶向ADC药物LM-305的全球权益授权阿斯利康，交易总额约6亿美元；2024年又将PD-1/VEGF双抗LM-299（MK-2010）的全球权益授权默沙东，首付款5.88亿美元，总交易额32.88亿美元。
随着LM-299技术转移里程碑3亿美元已落地，该药物预计2027年上半年由默沙东启动III期临床，后续里程碑付款将持续兑现。如今与勃林格殷格翰的70亿美元授权交易落地，让礼新医药的整体价值兑现速度超出市场预期。
业内人士指出，由中国生物制药董事会主席谢其润主导的这笔投资，能够在短期内完成并购整合与价值兑现，在业内相当罕见。
整合策略：独立运营加平台赋能
礼新医药快速兑现价值的背后，是一套颇为讲究的整合逻辑。
据了解，收购完成后礼新医药团队整体并入中国生物制药，礼新医药创始人秦莹出任集团肿瘤领域首席科学家，深度参与科学层面的决策。同时配套了里程碑激励机制，将核心研发人员的利益与公司长期发展绑定，确保团队稳定。运营层面，礼新医药保持独立决策空间，按自身节奏推进研发，集团则以平台资源给予支持。
这种"并购—孵化—授权"的模式在不到两年内反复验证，也让中国生物制药在全球肿瘤创新药授权领域占据了一席之地。
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